德瀚基金助力 丨 科技企业起飞加速
2020/6/12 15:30:16

近日,《经济》杂志就基金对于社会资源配置的优化效果、后疫情时代商业机遇等问题采访了重庆德瀚新应用材料创业投资基金合伙企业(以下简称“德瀚基金”)的投资总监王立成。以下为本次采访内容:
巧用基金打破制造业融资瓶颈


制造业在转型升级过程中需要资金进行产线智能化、产品绿色化高端化的改造。制造业倚重以银行信贷为主的融资方式,而银行信贷的放款条件通常要求具备稳定的现金流和盈利能力。在我国经济进入新常态后,制造业所面临的融资难、转型难等问题凸显。王立成表示,基金能有效提升社会资本配置效率,通过政府资金引导社会资本投资,打破制造业的融资瓶颈。在实现政府调整产业结构的政策目标的同时,使企业能够获得长期、足够的资金进行转型升级。面对2020年基金管理人所面临的市场环境,王立成向《经济》杂志、经济网记者采访时表示,募资难、投资难,再加上宏观环境影响,2020年调整仍将继续,头部机构的管理规模将继续扩大,投资边界也将进一步延伸。王立成表示,从宏观角度看,资管新规、去杠杆、经济结构调整等因素造成资金的供应量减少。除了宏观原因,造成行业募资难的原因主要有以下两点: 一是国内大部分的股权投资基金管理人较为年轻,管理的基金规模较小、经验较少,还没有完成一只基金募、投、管、退整个周期的经验积累。基金LP经过这几年的市场培育,对于基金管理人优劣的评估愈加清晰,会选择与历史业绩优异、专业的基金管理人合作。在没有历史业绩作为支撑的情况下,基金管理人较难完成新一期基金的募集。二是国内人民币基金的存续期较短,一般为“5+2”,即5年投资期,2年退出期,国外美元基金普遍是“10+2”。基金LP往往希望快速回报,这导致大部分机构聚焦成熟期的Pre-IPO项目,出现项目哄抢、估值倒挂的现象,即便项目上市,投资机构也难以获得好的回报。资金集中在成熟期项目,早期投资市场遇冷,成熟期项目供不应求,机构投资也更为艰难。王立成认为,未来对于小型机构,投资领域将更加聚焦,通过对行业进行垂直深挖,发现投资机会。投资机构的差异化竞争将愈加明显。同时,随着2010年-2015年募集完成的基金已进入退出期,基金管理人将更加务实,注重项目退出的资金回收,对基金和项目的评估也将从以前的IRR转向DPI,基金管理人将更加主动的寻求项目退出。随着科创板+注册制为资本市场带来新的活力,投资机构的退出渠道也将进一步丰富。
挖掘“后疫情时代”商业机遇在“后疫情时代”,行业的洗牌进一步加速,那么对于项目投资来说会带来哪些影响?如何找到足够好的项目来支撑自己的基金规模和投资?目前国内疫情已经基本得到控制,但国外疫情情况短时间并不乐观。在供应链全球化的时代背景下,国内企业很难独善其身。即便企业的上游供应商和下游客户都在国内,但其供应商和客户的上下游在国外,也会受到波及,在这种环境下,过剩产能将加速出清,行业洗牌,剩者为王。”王立成表示,疫情是危机也是机遇,新的商业模式往往受制于原有的用户习惯,需要经历较长时间的市场培育期,而一些不可抗力因素的出现会打破原有的壁垒,为新的商业模式带来机遇。
       疫情期间,部分行业加速发展,线上办公、线上教育等行业用户规模急剧上升,短短几个月就获得了原本需要几年时间积累的用户量。同时,人工智能、大数据、物联网等新一代信息技术也为疫情防控作出巨大贡献,凸显科技价值。      “德瀚基金专注新一代信息技术、TMT等战略性新兴产业的投资,疫情对行业的短期影响,并不会影响我们对关注领域未来长期走势的判断。在疫情期间,许多企业估值回调,是不错的出手机会,但我们会更加关注企业的现金流,同时对出现不可抗力事件导致的风险进行提前预防。”王立成表示。      在融资难、海外疫情短期难以控制的环境下,拿到钱、活下去比高估值更为重要,就价值空间而言,可以分解为两部分,一部分是在投资前通过与企业方的谈判,争取较低的投资价格。另一部分是投资机构通过为被投企业提供增值服务,加速企业发展,为企业创造价值。“为被投企业创造价值一直是德瀚基金管理公司投后管理的重中之重。我们每年会对被投企业进行投后尽调,在充分了解企业经营情况的基础上,对企业进行价值挖掘,给予合理的运营建议,包括提供提高资金使用效率、优化人员结构、控制成本费用等方案。同时,我们会充分调动自有资源为企业提供对接市场的渠道。对有融资需求的企业,我们会积极协调政府单位和投资机构,帮助企业申请优惠贷款和开展新一轮融资。”
打造自动驾驶行业独角兽
面对未来的政策环境、经济环境、科技环境,什么样的公司具备真正的商业价值?王立成表示,具备持续创新能力,且能将创新力转换为生产力和竞争力的企业具备商业价值。对企业而言,创新可以是对产品、服务、管理、商业模式未来6个月的优化升级,也可以是未来5年、10年的实验研究,但都需要和企业当下的业务以及未来的发展规划相结合。创新的落地是实现价值的关键环节,创新的成果是否被市场需要,能否规模化应用,能否产生合理的回报,均会影响最终实现价值的大小。企业的商业价值就是企业所有创新到落地产生价值的集合。创业投资基金在应对中小微企业特别是科技型中小微企业的融资难题、促进科技创新等方面,具有其他资本形式难以比拟的优势。充分发挥专业投资基金的作用,既有益于行业发展,也利于经济转型。挖掘行业内的创投经验,对于引导行业向好发展,意义重大。                                                                                 ——long88龙8国际资本
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